CITIC Futures: Mae copr yn wynebu pwysau ar i lawr
Yn seiliedig ar yr adolygiad rhesymegol o'r prisiau copr uchel presennol a chanfod rhesymeg rhagolygon y farchnad, credwn mai'r ffactor sy'n sbarduno toriadau mewn cyfraddau llog yn y dyfodol fydd y ffactor macro-economaidd negyddol mwyaf. Ynghyd â galw diwydiannol gwan, disgwylir y bydd prisiau copr yn wynebu pwysau cywiro. Ar yr un pryd, yn seiliedig ar gefnogaeth defnydd ynni newydd ar gyfer prisiau copr, disgwylir i ystod weithredu gyffredinol prisiau copr gulhau o'i gymharu â'r tair blynedd diwethaf.
Adolygiad rhesymegol o brisiau copr uchel
Ers 2024, oherwydd diwygiadau dro ar ôl tro i ddisgwyliadau toriad cyfradd llog tramor, gan lusgo'r galw traddodiadol y tu allan i'r tymor, a chefnogi disgwyliadau polisi domestig, mae prisiau copr domestig ac allanol wedi bod yn yr ystod o 67,500-70,{{{} 4}} yuan ac 8,120-8,700 doler yr Unol Daleithiau/tunnell yn y drefn honno, yn gostwng dro ar ôl tro ac yn gwella. Mae'r pris copr presennol wedi cilio i lefel ganolig am yr eildro eleni. Ar yr un pryd, mae Shanghai Copper yn cynnal strwythur Cefn yn ystod y misoedd diwethaf, gan adlewyrchu bod disgwyliadau'r farchnad ar gyfer yr economi fyd-eang a rhagolygon galw a phrisiau copr yn wan. Mae data CFTC yn dangos bod safleoedd cronfeydd copr COMEX bob amser wedi bod yn fyr net ers 2024, ac mae'r farchnad brif ffrwd yn tueddu i fod yn bearish ar brisiau copr.
Hyd yn oed os disgwylir i doriadau cyfradd llog tramor gael eu hailadrodd, byddant yn dal i fod yn bullish ar gyfer prisiau copr. A barnu o'r llinell amser ar gyfer dechrau toriad cyfradd llog y Ffed, mae'r oedi o ran amseru yn ganlyniad adborth cadarnhaol o laniad meddal disgwyliedig economi'r UD. Yn y broses o gyflawni chwyddiant isel hirdymor o 2%, mae'r PMI gweithgynhyrchu, y gyfradd ddiweithdra, a chyflogaeth anamaethyddol newydd wedi bod yn sefydlog. Mae hyn hefyd wedi achosi rhyddhau bron unrhyw ddata economaidd cryfach na'r disgwyl, tra'n bychanu disgwyliadau toriadau cyfradd llog a chryfhau'r glaniad meddal. Hyder, felly dim ond effaith gywiro gyfyngedig ar brisiau copr a gaiff gohirio disgwyliadau toriad yn y gyfradd llog, yn hytrach na mwy o bwysau ar i lawr. A barnu o ganlyniadau'r toriad cyfradd llog, fel y cylch hike cyfradd llog mwyaf radical mewn 40 mlynedd, mae tynhau hylifedd cyflym wedi creu llawer o ansicrwydd ar gyfer yr economi a rhagolygon galw, ac mae dechrau'r toriadau cyfradd llog yn golygu bod y galw yn ddisgwyliedig. i adennill.
Disgwyliadau cryf ar gyfer polisïau cymorth domestig. Ym mis Ionawr 2024, fe wnaeth y toriad cymhareb gofyniad wrth gefn annisgwyl domestig a'r toriad cyfradd llog LPR ym mis Chwefror ysgogi prisiau copr i gyrraedd uchafbwynt cyfnodol. Ym mis Mawrth, disgwylir y bydd disgwyliadau optimistaidd y farchnad ar gyfer polisïau yn dal i ddarparu rhywfaint o gefnogaeth i brisiau copr, a rhoddir sylw i gryfder y signalau a ryddhawyd gan y polisïau.
Mae disgwyl cyflenwad glofaol dynn o hyd. Ym mis Hydref 2023, daeth mwynglawdd copr CobrePanama gydag allbwn blynyddol o tua 300,000 tunnell i ben, a chynyddodd disgwyliadau'r farchnad ar gyfer prinder cyflenwad mwynglawdd copr byd-eang. Wedi'i arosod ar ehangu gallu mwyndoddi copr byd-eang, tynhawyd cyflenwad a galw mwyngloddiau copr a chopr wedi'i fireinio, a smotyn dwysfwyd copr domestig yn gyflym syrthiodd prisiau i tua US$20/tunnell sych, sef lefel isel newydd yn y 14 mlynedd diwethaf. Yn y cyfarfod grŵp CSPT chwarter cyntaf domestig, galwodd rhai aelodau am doriadau cynhyrchu ar y cyd, ac argymhellodd y CNIA doriadau cynhyrchu neu hyd yn oed cynnal a chadw cynnar a chau. Disgwylir i'r cyflenwad tynn o gopr mireinio domestig cyn Gŵyl y Gwanwyn ddarparu cefnogaeth gref i'r ganolfan pris copr. Fodd bynnag, canfu'r arolwg mai dim ond ychydig o smelters domestig a ddechreuodd waith cynnal a chadw yn y chwarter cyntaf, a disgwylir i'r cyflenwad o gopr mireinio aros yn sefydlog yn y tymor byr. Rhowch sylw i weld a ellir gwireddu'r disgwyliadau tynn ym mhen y pwll glo i gyflenwi copr wedi'i fireinio.
Cipolwg ar risg anfantais rhagolygon y farchnad
Efallai mai’r cefndir a achosir gan doriadau mewn cyfraddau llog yw’r macro negyddol mwyaf. Mae effaith negyddol cyfraddau llog uchel parhaus ar economi'r UD wedi'i adlewyrchu mewn eiddo tiriog, hyder defnyddwyr a data arall, ac mae risgiau lleol yn dal i orlifo. Unwaith y bydd y duedd oeri economaidd wedi'i chadarnhau, mae'n rhaid i'r Gronfa Ffederal ildio a sbarduno toriadau mewn cyfraddau llog yn oddefol. Credwn nad digwyddiad tebygolrwydd bach yw hwn. O fethdaliad banciau Silicon Valley yn 2023 i ddirywiad stociau banc cymunedol yn Efrog Newydd yn yr Unol Daleithiau a chronfeydd pensiwn Canada sy'n gwerthu eiddo tiriog masnachol yn 2024, mae ansicrwydd mawr yn yr economi fyd-eang, yn enwedig bregusrwydd yr eiddo tiriog diwydiant. Dal i fodoli. Os bydd y Gronfa Ffederal yn dechrau torri cyfraddau llog yn oddefol, ni fydd yn ddechrau adferiad y galw diwydiannol am brisiau copr, ond yn arwydd negyddol o ansefydlogrwydd yn yr economi fyd-eang.
Disgwylir i wydnwch defnydd domestig fod yn annigonol ar ôl diwedd y tymor di-alw. Yr allwedd i wydnwch defnydd copr yn 2023 yw gwiail copr, ffoil copr batri lithiwm, a thiwbiau copr. Fodd bynnag, bydd y diwydiant tiwbiau copr yn wynebu pwysau oeri yn 2024, a disgwylir i'r gwytnwch defnydd cyffredinol wanhau. Yn ogystal, bydd ailddechrau gwaith domestig ar ôl gwyliau Gŵyl y Gwanwyn yn 2024 yn wan, mae nodweddion y tu allan i'r tymor yn glir, ac mae llethr cronni copr yn llawer uwch na'r lefel hanesyddol yn yr un cyfnod. Disgwylir y bydd yr adferiad defnydd i lawr yr afon yn gyfyngedig ar ôl diwedd y tu allan i'r tymor yn y chwarter cyntaf.
O ran gweithredu, yn absenoldeb amodau marchnad treisgar, gall buddsoddwyr optimeiddio dyraniad cynnyrch ac ystyried mynd yn hir y gymhareb olew-i-copr neu'r gymhareb aur-i-copr.
